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可控核聚变更新：核聚变写入十五五，11月或开启磁体电源、离子加热系统招标

十五五规划建议将核聚变能纳入未来产业。10月24日新闻发布会解读党的二十届四中全会精神，《建议》提出将核聚变能纳入未来产业，这次表态把可控核聚变提升至国家战略高度，信号意义重大。结合BEST、中国聚变公司、联创光电等实验堆密集建设规划，其发展有望获得顶层政策护航、资金支撑，看好核聚变资本开支周期带来的产业链机遇。

磁体电源、离子加热系统招标来袭：磁体电源、离子加热系统或将开启招标。根据我们产业链跟踪，11月或将开启磁体电源系统、离子回旋加热系统招标，看好电源和加热板块订单陆续释放。

低温氮系统招标，杭氧为第一中标候选人：根据聚变新能官网，低温氮系统采购项目公示杭氧为第一中标候选人，看好杭氧聚变领域持续渗透。

进度推进顺畅：根据我们产业链跟踪，预计best11月开启环部总装招标，从环部总装招标推进，可以反映出best项目推进顺畅，持续看好合肥链订单陆续释放。

建议关注：

合肥链电源：爱科赛博、新风光、四创电子。

制冷系统：杭氧股份。

加热系统：旭光电子、国力股份。

11月BEST磁体电源与离子回旋加热系统或开启招标，行业催化从“政策-大会”切换为“订单-交付”，电源/加热高价值环节率先兑现

合肥链“电源+加热”核心组合

：爱科赛博/新风光/四创电子（磁体电源）、旭光电子/国力电子（加热系统）； 低温系统、真空室与堆内构件、超导材料 同步受益：杭氧股份（低温氮系统第一中标候选人）、合锻智能/安泰科技/国光电气（真空室/偏滤器/第一壁）、西部超导/联创光电（超导材料/磁体）。

订单与价值量推演“确定性增强”

：9–10月已密集落地离子回旋加热电源（合计约6260万元）及偏滤器/第一壁（合计约1.92亿元）等招标；低温氮系统、冷却子系统持续释放， 电源单笔订单区间1000万–6500万 具备落地参照，磁体/真空室价值占比高， 招标节奏与金额将抬升板块业绩与估值“锚” 。

政策顶层设计强化（“十五五”将核聚变纳入未来产业）+主体工程推进顺畅（杜瓦底座落位、TF线圈盒集中交付）=资本开支周期“起点”已至

1. 事件脉络与“订单化”拐点

顶层政策明确

：10月24日新闻发布会解读二十届四中全会精神，《建议》提出将核聚变能纳入未来产业，产业进入政策护航期。

主体工程关键进展

：10月1日，BEST杜瓦底座成功安装，标志主体工程进入关键阶段；10月7日，CRAFT TF线圈盒与BEST首批TF线圈盒集中交付，工程链条“磁体—真空—低温—电源”进入总装与联调前置期。

招标体系由单点试探转向系统化释放

： 9月30日：离子回旋共振加热高压电源系统三项采购（整流变压器、电源模块、10kV断路器柜），合计约6260万元；10月10日：偏滤器支撑盒体、靶板及集成、下被动板本体、第一壁集成，合计约1.92亿元。 低温氮系统预算3280万元，COOL TBM冷却子系统（S-CO2 1800万元、锂铅主传热1900万元）相继挂网，中标候选人公示推进（杭氧为低温氮系统第一候选人）。

11月前瞻

：预计 磁体电源系统与离子回旋加热系统 进入新一轮招标，合肥链电源供应商与微波加热器件供应商 直接受益 。

2025年初至9月1日可控核聚变分项目招标预算额和项目数量（万元）

2. 招标规模与价值量测算（从“能招多少”到“能赚多少”）

已披露大额招标合计

：离子回旋加热电源约 6260万元 ；偏滤器与第一壁相关约 1.92亿元 ；低温氮系统 3280万元 ；冷却子系统（S-CO2/锂铅）合计 3700万元 。上述仅9–10月窗口，显示 多环节共振释放 。

电源单笔订单“落地区间”参照

：企业交流口径显示， 等离子体快熔控制电源1000–2000万元 、 超导磁体控制电源（1000V DC）2000–3000万元 、 3000V级同类产品参考许继中标价约6500万元 ；若磁体/加热招标进入批次化落地，则电源标的年订单“跨期累积”确定性增强。

价值量与成本结构的“确定锚”

： 年内招标累计构成显示： 磁体系统及附属设备占比42.34%为绝对高价值环节 （2025年初至9月1日口径），电源系统占比约15.98%，偏滤器/包层约14.79%，真空室/容器约5.17%，低温系统约5.18%，诊断约11.25%—— 电源/加热与磁体/真空室、偏滤器将构成业绩弹性主轴 。 ITER代表性拆分： 磁体系统成本约28% ，建筑约14%，堆内构件/真空室等主要结构件合计约25%，其他辅机约33%；在托卡马克路线中，电源系统成本约 8% （FRC等直线型路线对大脉冲电源依赖更高）。

2025年初至9月1日可控核聚变招标金额构成（分环节）

项目总投资与“电源价值量占比”口径交叉验证

： BEST总装已启动，总投资报道区间从 85亿→140亿以上 至 接近200亿 不等；若按电源价值量占比10%测算，电源系统整体价值可达 14亿元+ （在140亿口径下），随着总投资上修与多路线（加热/控制）叠加， 电源侧订单弹性更优 。

3. 产业链核心上市公司与投资映射（按环节分组）

方法论

：聚焦“合肥链”与“加热/微波器件—低温—磁体/真空室—偏滤器/第一壁—电源”的全链条，优先筛选具备既往订单或明确卡位的“合格供方/核心设备商”，并以 即将招标环节 为主线，兼顾 已中标/已挂网 环节的确定性。

3.1 电源系统（磁体电源/加热电源/PSM/脉冲电源）

爱科赛博

：磁体电源/PSM电源，合肥链核心标的之一；多研报持续建议关注，Q4招标窗口明确。

新风光

：磁体电源，历史参与EAST控制电源供应，明确表述将参与BEST四季度电源招投标，技术方案与项目方已对齐，进入等待阶段。

四创电子

：PSM/加热电源，合肥链受益标的之一，多次被建议关注于电源总成环节。

英杰电气

：磁体/加热电源，既往国内外项目供货记录，电源技术实力突出，受益于EAST/成都片区招标与BEST加热电源落地。

赛晶科技（H）

：脉冲电源，FRC/长脉冲路线对大脉冲电源依赖度高的逻辑下具备弹性。

3.2 加热系统与器件（微波/真空功率器件）

旭光电子

：真空脉冲功率器件，兆瓦级电子管已在托卡马克等离子体回旋加热系统稳定应用，并披露参与合肥BEST协同；被多次列为“加热/电源器件”受益标的。

国力电子

：真空开关与微波器件（氢闸流管、回旋管、速调管），离子回旋/电子回旋加热链条核心器件供方之一。

3.3 低温系统与冷却

杭氧股份

： 低温氮系统第一中标候选人 已公示，技术难度高（极低温与高精度控制），聚变低温系统核心部机供给能力明确。

3.4 真空室/堆内构件（第一壁/包层/偏滤器）

合锻智能

：真空室与堆内构件（第一壁/包层/偏滤器），合肥BEST链主之一，9–10月偏滤器/第一壁密集挂网订单直接对应。

安泰科技

：第一壁/包层用钨基材料与复材供给，ITER供货经验，近期偏滤器/第一壁相关包持续招标，业绩弹性明确。

国光电气

：第一壁/包层/偏滤器，成都链核心标的，同时参与氚工厂与诊断设备等；10月偏滤器相关包直接利好。

3.5 超导材料与磁体（价值量最高环节）

西部超导

：低温超导线材（NbTi/Nb3Sn），聚变磁体材料供给核心；磁体价值量占比高，招标加速将带动材料放量。

联创光电

：高温超导磁体服务/绕制，江西链主，磁体环节卡位优，托卡马克路线核心受益。 （拓展） 永鼎股份 ：二代高温超导带材，磁体环节受益，估值与供给扩产预期叠加板块弹性。

中国核聚变产业链及对应主要公司

4. “订单驱动”策略与配置建议

主线一：合肥链电源/加热抢“第一波”

战术配置：爱科赛博/新风光/四创电子（磁体电源）；旭光电子/国力电子（离子回旋/电子回旋加热器件）。 理由 ：11月或开启磁体电源+加热招标；既有挂网样本显示电源单笔订单区间与结构清晰， 短期落地概率高 。

主线二：真空室/偏滤器/第一壁“持续兑现”

合锻智能/安泰科技/国光电气，直连10月大额包（1.92亿元）与后续集成与测试节点， 明确的量化催化 。

主线三：磁体材料为“价值锚”，择优卡位

西部超导/联创光电/永鼎股份，结合磁体系统42.34%招标占比与ITER成本28%占比交叉验证， 估值与业绩锚定度高 。

补充：低温与冷却子系统

杭氧股份：低温氮系统候选人明确+后续S-CO2/锂铅传热系统落地， 冷源侧订单延续性强 。

本周（2*开通会员可解锁*010）可控核聚变板块下磁体和金属锻件涨幅居前

6. 关键事实与数据要点（摘要）

11月或开启招标的窗口判断

：产业链跟踪明确提出磁体电源与离子回旋加热系统招标在即，合肥链电源标的受益。

已挂网与金额

：离子回旋加热高压电源系统：约 6260万元 （含整流变压器、电源模块、10kV断路器柜）。 偏滤器/第一壁等：合计约 1.92亿元 （多包）。 低温氮系统 3280万元 ，S-CO2与锂铅冷却合计 3700万元 。

电源单笔订单区间

：1000–6500万元（不同电压等级与用途），为即将到来的电源招标提供可比参照。

价值量结构

：磁体系统占比 42.34% （2025年初至9月1日招标口径），电源约 15.98% ，偏滤器/包层约 14.79% 。

工程进展

：杜瓦底座安装、TF线圈盒集中交付，BEST主体工程进入新阶段

产业链公司清单

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