一、简介

本项目聚焦液压领域优质企业的控股收购，标的公司是一家在液压马达、绞车、减速机及集成系统领域具备核心竞争力的企业，拥有成熟的技术体系、稳定的客户资源及健康的财务状况。收购方需为液压元件领域深耕企业，具备元件业务基础且需补全 “元件 - 系统 - 主机” 产业链条、提升市场敏感度。

本次收购拟获取标的公司 70%及以上股权，后续管理由收购方主导。通过产业、技术、市场、管理的多维协同，标的公司可借助收购方资源实现规模扩张，收购方可补全产业链短板、拓展业务边界，共同把握制造业自动化、新能源产业爆发及军品 / 工程机械复苏的行业机遇，实现双方价值倍增。

二、项目背景与行业分析

（一）行业规模与地位

液压系统是高端装备制造的核心部件，广泛应用于工程机械、海洋工程、军品、新能源等领域。2023 年全球液压市场规模约 500 亿美元，中国作为全球最大液压市场，占比达 30%，受益于制造业升级与基建投资，国内市场年均增速保持 6%-8%，为行业企业提供广阔发展空间。

（二）核心增长驱动因素

制造业自动化与智能化升级 工业 4.0 推动液压系统与传感器、物联网技术融合，电动液压系统（EHA）成为行业趋势，倒逼企业提升产品技术含量与集成能力。 2.新能源产业爆发 海上风电、光伏设备依赖液压系统实现高精度调节，新能源汽车对高效液压制动、转向系统需求增长，为液压企业开辟新增长曲线。 3.政策与市场需求双重拉动 环保政策趋严推动液压件向高能效、低排放升级；同时，2025 年军品业务回升、工程机械复苏及船用交付量增长，进一步释放市场需求。

三、目标公司（标的公司）概况

（一）业务范围

标的公司核心产品涵盖液压马达（径向柱塞、行走马达等）、液压绞车、行星减速机、液压系统及集成装置，产品应用于海洋工程、工程机械、军品、石油勘探、船舶等多领域，且远销南美、中东、印度、俄罗斯等海外市场。

（二）组织与运营能力

团队稳定性 员工总数超 500 人，研发人员 23 人，生产人员 323 人，核心团队离职率低，社保按社平标准缴纳，管理规范。 2.管理架构 日常运营由职业经理人主导，关键决策需双重审批；设 2 名总助分管技术与管理，2 名总监分管销售与质量，管理效率高。 3.生产能力 拥有刚性生产线与柔性生产线，可兼顾小批量定制与规模化生产；定制化产品（如绞车）交付周期 50-60 天，满足客户个性化需求；土地储备超 280 亩，厂房原值 4 亿元、净值 2 亿元，固定资产扎实。 4.子公司布局 设立新加坡子公司（主要承担仓储功能）与香港子公司，为海外业务拓展提供支撑。

四、标的公司核心优势

（一）技术优势：定制化与高壁垒并存

技术实力突出 主持起草 6 项国家机械行业标准，液压绞车技术达到国际先进水平，可解决客户复杂技术痛点，获头部主机厂高度认可。 2.定制化能力强 能快速响应客户个性化需求，从元件（马达、减速机）到集成系统（液压绞车、传动装置）全链条自主生产，尤其在军品领域，可满足 “进口元件替代” 政策要求。 3.研发方向前沿 已布局电驱系列产品（电驱回转、传动、绞车、履带装置）、双减速（高低速）双自动（停车行车）绞车、载人绞车及大型货车绞盘，同时具备机器人减速机开发能力，契合行业智能化趋势。

（二）市场优势：客户粘性高，内外贸协同

国内客户优质 以直销为主，客户主动上门合作，核心客户涵盖头部工程机械、海洋工程及军品企业；军品业务基础稳定，2025 年预期回升。 2.外贸潜力释放 2022 年起重点拓展海外市场，已搭建独立站、阿里巴巴平台及社媒营销体系，2023 年外贸占比达 30%，核心产品（液压绞车、马达）在南美、中东、印度市场认可度高。 3.产品结构合理 高毛利产品（液压绞车）占营收 50%（年营收超 1 亿元），液压系统毛利亦处于高位；集成化产品（减速机 + 马达 + 阀组）销售占比高，附加值高于单一元件。

（三）财务优势：健康稳健，现金流充足

盈利能力稳定 2024 年营收 4 亿元，净利润 5000 余万元；净资产 5.5 亿元（含未分配利润 3.7 亿元，2024 年未分配利润增至 4.3 亿元），总资产 7 亿元，资产负债率低。 现金流充裕 账上现金近 1 亿元，每年股东分红约 2000 万元，回款管理能力强（虽账期长但风险可控），资金链健康。 3.资产优质 固定资产净值 2 亿元，无形资产（技术、专利等）账面 2700 万元，土地与厂房等实物资产具备较高增值潜力。

五、收购方案与协同价值

（一）核心收购条款

条款类型	具体内容
收购股权比例	标的公司 ≥70% 股权
对赌安排	标的公司不参与业绩对赌
管理主导权	收购方承接标的公司管理运营，保留核心团队
交易方式	可接受 “现金 + 上市公司换股” 组合方案，具体估值双方协商确定

（二）多维协同价值

1. 产业协同：补全产业链，提升市场敏感度

收购方专注液压元件业务，但 “元件 - 系统 - 主机” 链条较长，对市场变化敏感度低；标的公司具备系统集成与主机配套能力，双方合作可实现 “元件 - 系统 - 终端应用” 全链条覆盖，快速响应工程机械、船用、军品等市场需求变化，提升整体产业链竞争力。

2. 技术协同：整合研发资源，加速新品落地

收购方可为标的公司提供元件技术支撑与研发资金，标的公司的定制化能力、电驱产品研发经验可反哺收购方技术升级；双方研发团队（标的 23 人，收购方机电液复合型人才）协同，可加快电驱液压、机器人减速机等前沿产品的商业化进程，抢占技术制高点。

3. 市场协同：扩大客户覆盖，强化海外布局

国内市场：收购方拥有 50 余人一线销售团队，可与标的公司的直销客户（头部主机厂、国企）互补，拓展工程机械、军品市场份额；标的公司可自产马达替代原采购（原年采购 500-600 万元外部元件），降低成本。 海外市场：标的公司已搭建外贸营销体系（独立站、社媒），收购方可共享该资源，加速自身海外业务拓展；同时共同开拓南美、中东等新兴市场，缓解单一海外市场（如俄罗斯）需求波动的影响。

4. 管理协同：优化运营效率，稳定核心团队

收购方可导入规范化管理体系，改善标的公司 “家族持股、无员工持股平台” 的现状，通过搭建员工持股平台绑定核心研发与销售团队；标的公司稳定的生产团队与成熟的售后体系，可提升收购方整体运营稳定性。

六、未来发展规划

（一）短期规划（1-2 年）：整合资源，夯实基础

完成股权交割与团队整合，稳定员工信心； 推进标的公司马达自产替代，降低外部采购成本，提升毛利率； 借助收购方销售网络，拓展工程机械、军品客户，实现营收同比增长 15%-20%； 优化外贸渠道，将海外市场覆盖从现有 6 个区域扩展至 10 个，外贸占比维持 30% 以上。

（二）中期规划（3-5 年）：技术突破，拓展新市场

加大研发投入（年均研发费用占比不低于 5%），实现电驱液压系统、机器人减速机的规模化生产，切入新能源（海上风电、新能源汽车）领域； 军品业务营收突破 1 亿元，成为核心增长极；船用产品受益于交付量增长，营收占比提升至 25%； 搭建员工持股平台，覆盖核心研发与销售团队，降低离职率； 海外市场营收占比提升至 40%，成为全球液压绞车领域主要供应商之一。

标的公司在液压领域具备技术、市场与财务的三重优势，与收购方的产业链互补性强，收购后可通过多维协同实现 “1+1>2” 的效果。当前液压行业受益于制造业升级、新能源爆发及军品 / 工程机械复苏，市场机遇明确。

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